Волатильность рубля за год выросла до максимума
Волатильность российской валюты достигла самого высокого уровня с января 2024 года. Её рост обусловлен укреплением рубля, вызванным перестройкой каналов поступления валюты в условиях санкций, а также новостями о возможном урегулировании конфликта на Украине.
По данным биржевого терминала Bloomberg, рассчитанная на основе цен одномесячных опционов на валютную пару доллар/рубль вменённая волатильность рубля к 25 февраля составила 21,9%. Рост этого показателя начался с середины января 2025 года, когда он достиг 21,94% при курсе доллара 102,4 рублей. После временного снижения до 19-20% в последующие недели в феврале волатильность вновь увеличилась на фоне укрепления рубля, связанного с новостями о возможном разрешении конфликта на Украине.
На данный момент колебания курса российской валюты достигли уровней, максимальных с конца января 2024 года. Согласно официальному курсу Банка России, с начала февраля рубль укрепился по отношению к доллару почти на 11,5%, с 97,81 до 86,6 за доллар.
В течение февраля волатильность рубля превышала 20% почти ежедневно, тогда как в предыдущие месяцы она в среднем составляла 19%. Минимальный уровень за последний год был зафиксирован 19 декабря 2024 года — 16,83%. Наибольшая волатильность в истории наблюдений отмечалась в марте 2022 года, тогда она составляла 122,9%, следует из данных биржевого терминала Bloomberg.
По оценке экономиста Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александра Исакова, вменённая волатильность опционов на рубль/доллар в феврале оказалась вдвое выше исторического уровня. Однако, как он отмечает, в целом за последние три года волатильность демонстрирует устойчивую тенденцию к снижению с пиков 2022 года.
Повышенная волатильность рубля обусловлена рядом факторов. По мнению Исакова, ключевую роль в резком укреплении национальной валюты и росте её колебаний сыграли геополитические риски, характерные для России. По его оценке, на втором месте находится глобальное ослабление доллара к основным валютам на 3,5% вследствие снижения рисков тарифных войн.
В то же время главный экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин придерживается иного мнения. Он считает, что геополитический фактор оказывает минимальное влияние на укрепление рубля, а основную роль здесь играет сезонно высокий экспорт при отсутствии спроса на импорт. По его словам, возврат экспортной выручки в рамках президентского указа продолжается, а продажа валюты осуществляется так же и по операциям зеркалирования Фонда национального благосостояния (ФНБ). В результате предложение валюты превышает спрос, так как импорт оплачивается с внешних счетов.
Главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин выделяет в качестве первой причины волатильности рубля, изменения в структуре валютного рынка, требующие постоянной адаптации к новым условиям. Введение США в ноябре 2024 года блокирующих санкций против более чем 50 российских банков, включая Газпромбанк, который ранее использовался для рублёвых расчётов за газ с недружественными странами, стало одним из факторов, усиливших колебания курса.
Кузьмин также подчёркивает, что нельзя исключать и возможные изменения в геополитической ситуации, так как они способны значительно повлиять на справедливый уровень курса, а вероятность таких сценариев уже заложена в рыночные котировки.
Министр экономического развития Максим Решетников ранее связывал повышенную волатильность на валютном рынке с разрушением биржевого механизма определения курса рубля к доллару и евро, произошедшим летом 2024 года. По его словам, с прошлого года российский валютный рынок стал гораздо более нестабильным из-за перехода к внебиржевой регистрации контрактов.
Дополнительным фактором нестабильности стало введение санкций против Московской биржи и Национального клирингового центра (НКЦ) в июне 2024 года, что привело к остановке биржевых торгов долларом, евро и гонконгским долларом. В результате курсы этих валют теперь рассчитываются Банком России на основе межбанковских сделок.
Период высокой волатильности рубля может сохраняться до конца текущего года, полагает аналитик «Финама» Николай Дудченко. По его мнению, динамика событий остаётся стремительной, поступает много новостей, что приводит к активной реакции рынка. Эксперт прогнозирует, что в ближайшей перспективе курс может снизиться до 84,5-85 рублей за доллар, однако к концу года доллар, вероятно, вернётся к диапазону 105-107 рублей.
Экономист Коныгин также указывает, что до тех пор, пока сохраняется высокий спрос на валюту со стороны импортёров и нерезидентов, курс будет оставаться крепким. Однако в течение нескольких месяцев вероятно его ослабление до 100 рублей за доллар. Среди возможных триггеров он отмечает выход нерезидентов из российских активов, что может произойти, например, в случае обмена замороженных резервов, продажи бизнеса или ценных бумаг.
Кузьмин считает, что повышенная волатильность будет сохраняться, пока не появится определённость в геополитической ситуации и не сформируются стабильные условия для работы валютного рынка. Дальнейшая динамика курса будет зависеть от развития событий.
- до 17% по накопительному счёту
- до 30% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16,5% по накопительному счёту
- до 6% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16% по накопительному счёту
- до 15% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
