Россияне скупают облигации на базе потребкредитов: грозит ли это новым кризисом
Россияне всё активнее инвестируют в облигации, обеспеченные потребительскими кредитами. Это инструменты, напоминающие бумаги, сыгравшие важную роль в мировом кризисе 2008 года. Тогда речь шла об ипотечных займах, сейчас — о секьюритизации потребительских кредитов.
Секьюритизация позволяет банкам объединять тысячи кредитов в единый пул и выпускать под него облигации. Эти бумаги делятся на транши: старшие считаются более надёжными и получают выплаты первыми, младшие — более рискованные, но дают повышенную доходность. Такой механизм помогает банкам выводить часть активов с баланса, снижать нагрузку на капитал и получать ресурсы для нового кредитования.
Высокий спрос со стороны банков стал одним из ключевых факторов быстрого роста рынка. По данным «Эксперт РА», за 2025 год объём секьюритизированных облигаций в России вырос почти в пять раз, до 229 миллиардов рублей, а в 2026 году рынок может приблизиться к отметке в 1 триллион рублей. В сегмент активно вошли крупнейшие банки страны — СберБанк, Альфа-Банк и Газпромбанк.
Эксперты объясняют рост сразу несколькими причинами. На фоне высокой ключевой ставки и ужесточения требований регулятора банкам стало дороже держать рискованные кредиты на собственном балансе. Секьюритизация позволила частично снизить давление на капитал, а упрощение сделок повысило их прозрачность.
Наряду с ростом рынка изменилась и структура покупателей. Если раньше значительную часть выпусков приобретали сами банки, то теперь крупнейшими инвесторами становятся физические лица и негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Как отметила заместитель председателя правления АО «Национальный банк сбережений» Елена Марчук, по итогам 2025 года доля частных инвесторов достигла 31%, НПФ — 25%, тогда как доля банков сократилась до 13%.
Частных инвесторов привлекает повышенная доходность таких бумаг. В среднем она на 2-4 процентных пункта выше, чем у обычных корпоративных облигаций сопоставимого рейтинга. Однако специалисты подчёркивают, что эти инструменты сложнее традиционных бондов и требуют понимания структуры сделок и качества кредитов, лежащих в их основе.
По мнению экспертов, главные риски рынка связаны не с самой технологией секьюритизации, а с ухудшением качества базовых активов. На фоне высоких ставок по потребительским кредитам долговая нагрузка населения растёт. В некоторых выпусках в 2025 году уровень дефолтов достигал 1,8% в месяц. Пока показатели остаются управляемыми, однако эксперты предупреждают, что по мере роста рынка последствия ошибок при отборе кредитов будут усиливаться.
В СберБанке также признают рост дефолтности, но считают ситуацию контролируемой. При этом в банке отмечают, что опасность может возникнуть, если участники рынка начнут включать в пулы слишком рискованные кредиты или снижать объём собственных рисков, которые обязаны удерживать банки.
Сейчас Центробанк требует, чтобы банки сохраняли у себя часть наиболее рискованных бумаг. Это необходимо для того, чтобы кредитные организации были заинтересованы в качестве выданных займов. Кроме того, сделки обычно имеют дополнительные механизмы защиты: резервные фонды, избыточный процентный доход и специальные схемы перераспределения платежей при росте просрочек.
Регулятор отдельно подчёркивает, что российская ситуация принципиально отличается от событий в США в 2008 году. Тогда банки массово выдавали ипотеку заёмщикам с высокой долговой нагрузкой, а затем многократно переупаковывали рискованные бумаги в новые финансовые инструменты, что затрудняло оценку реального качества активов. В результате даже крупные инвесторы и банки не понимали, какие именно риски содержатся внутри облигаций.
Когда американские заёмщики начали массово прекращать выплаты по ипотеке, стоимость таких бумаг резко обрушилась, что привело к огромным потерям мировой финансовой системы. По оценкам МВФ, за период с 2007 по 2010 год ущерб от кризиса составил около 3,4 триллиона долларов.
В России подобные сложные схемы переупаковки практически не используются, а рынок остаётся небольшим. Даже при росте до 1 триллиона рублей это незначительно на фоне общего объёма облигационного рынка свыше 30 триллионов. Кроме того, банки продолжают удерживать часть рисков на своих балансах, а раскрытие информации о кредитных пулах находится под контролем ЦБ.
В Банке России считают, что нынешний рынок не несёт системной угрозы для финансовой стабильности. Однако регулятор уже готовит дополнительные меры, которые должны ограничить риски и не допустить ухудшения качества активов по мере дальнейшего роста секьюритизации.
- до 15% кэшбэка
- до 11% дохода по счёту
- 0-99₽ за обслуживание
- до 30% кэшбэка
- до 16% дохода по счёту
- 0₽ за обслуживание
- до 30% кэшбэка
- до 17% дохода по счёту
- 0₽ за обслуживание
