Банк России может сохранить ключевую ставку на уровне 16,5% до конца года
На очередном заседании 24 октября Банк России принял решение, которое многие аналитики назвали «сдержанным шагом»: ключевая ставка была снижена на 0,5 процентного пункта, до 16,5% годовых. Несмотря на это смягчение, главный сигнал регулятора — ставка, скорее всего, останется неизменной до конца 2025 года, а путь к её дальнейшему снижению будет осторожным.
Решение ЦБ снизить ставку, хоть и ожидаемо в долгосрочной перспективе, стало для рынка несколько неожиданным по срокам и масштабу. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина пояснила, что экономика лишь начинает выходить из состояния перегрева, а инфляционные риски остаются серьёзными. Именно поэтому регулятор предпочёл дать «нейтральный сигнал» и сохранить жёсткость денежно-кредитной политики (ДКП).
По данным ЦБ, в третьем квартале 2025 года рост цен с учётом сезонности ускорился до 6,4% в годовом выражении против 4,4% во втором квартале. Годовая инфляция к 20 октября достигла 8,2%, а по итогам года ожидается на уровне 6,5-7%. Основной вклад внесли подорожание топлива и ускоренный рост цен на овощи и фрукты. Базовая инфляция сохраняется около 4,3%, а большинство устойчивых индикаторов — в диапазоне 4-6%. При этом инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными, что мешает замедлению роста цен.
Обновлённый среднесрочный прогноз ЦБ предполагает более высокую среднюю ключевую ставку в 2026 году — в пределах 13-15%. Прогноз по ВВП на 2025 год снижен с 1-2% до 0,5-1%, а прогноз по инфляции на 2026 год — повышен до 4-5%. По словам Набиуллиной, устойчивое возвращение инфляции к целевому уровню в 4% ожидается только во второй половине 2026 года. Регулятор отмечает признаки стабилизации экономики, но рынок труда остаётся напряжённым: безработица находится на исторически низком уровне, а рост зарплат по-прежнему опережает производительность труда.
По мнению аналитика «Цифра брокер» Егора Зиновьева, ставка, скорее всего, сохранится на текущем уровне до конца года, хотя возможность ещё одного снижения на 0,5 п.п. полностью не исключается. Глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая напомнила, что июльский прогноз ЦБ уже предусматривал диапазон 14-18%, и текущий уровень вписывается в эти рамки.
Ведущий аналитик AMarkets Игорь Расторгуев отметил также ускорение корпоративного кредитования, что усиливает риски перегрева экономики. ЦБ стремится сдержать этот процесс, чтобы не допустить нового всплеска спроса. Эксперты ожидают, что на первом заседании следующего года — 13 февраля — регулятор, вероятнее всего, сохранит ставку. Однако уже в марте возможен первый шаг к снижению — до 16%. Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров подчеркнул, что ЦБ будет действовать крайне осторожно, внимательно отслеживая динамику инфляции и ожиданий.
В то же время экономисты института экономики роста им. П. А. Столыпина и института комплексных стратегических исследований предупреждают: на долгосрочном горизонте высокие ставки оказывают давление на бизнес, ограничивая доступ компаний к кредитам и снижая инвестиционную активность. Это может привести к росту числа банкротств и дефициту предложения на внутреннем рынке.
Если экономическая ситуация ухудшится быстрее прогнозов ЦБ — например, при замедлении спроса или охлаждении кредитования — регулятор может ускорить темпы снижения ставки, отмечает Ольга Беленькая. Смягчению денежно-кредитной политики также может способствовать геополитическая деэскалация.
По оценкам аналитиков, снижение ключевой ставки до 15-16% в первом квартале 2026 года возможно, но только при устойчивом замедлении инфляции и стабилизации экономики. Как подчеркнула Эльвира Набиуллина, Центробанк готов продолжать снижение, однако будет действовать «максимально аккуратно».
- до 17% по накопительному счёту
- до 30% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16,5% по накопительному счёту
- до 6% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16% по накопительному счёту
- до 15% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
