Что такое финансовый пузырь?

Наверняка все помнят финансовый кризис 2008 года, который начался с краха банковской системы США. Почему так произошло? Если говорить простыми словами, банки переоценили финансовые возможности граждан и продолжали выдавать заведомо проблемные ипотечные кредиты, а затем этот грандиозный обман раскрылся. В экономике это называется эффект пузыря, подобно которому непомерно раздутые цены резко схлопываются в несколько раз. В сегодняшней статье речь пойдёт о финансовых пузырях, которые возникают на фондовых рынках.

Определение

Под финансовым или экономическим пузырём обычно понимается быстрый рост цены актива с последующим её падением. Пузыри обычно возникают, когда цены на ресурсы определяются не их реальной стоимостью, а чрезмерно оптимистическим или, наоборот, пессимистическим поведением инвесторов. Когда больше нет желающих покупать данный товар по завышенной цене, «пузырь» лопается.

Во многом механизм действия экономического пузыря напоминает эффект пирамиды Понци или всем известных финансовых пирамид (например, та же «МММ»). Как только прекращается поток денежных средств, афера раскрывается, и все понимают, что их сертификаты ничего не стоят. Примерно то же самое происходит с акциями и прочими фондовыми инструментами или с недвижимостью.

Причины возникновения

Многие эксперты рекомендуют искать основную причину возникновения финансовых пузырей не в экономических теориях, а в человеческой психологии. У большинства людей есть укоренившаяся модель психологического поведения, которая заставляет их вкладывать деньги в различные группы активов, поддавшись влиянию толпы и не задумываясь об их реальной стоимости. Такая тактика в конечном итоге приводит к резкому падению цены и возникновению паники на рынке.

Кроме чисто психологических причин, также имеется ряд объективных предпосылок появления финансовых и экономических пузырей. В их числе можно назвать:

1. Доступность кредитных средств на фоне низких процентных ставок. Это не только провоцирует инфляцию и рост потребительского спроса в секторе розничных продаж, но и приводит к возникновению финансовых пузырей. Инвесторы вкладывают дешёвые деньги в фондовые активы, вследствие чего со временем цены на них неоправданно завышаются.
2. Простой доступ частных инвесторов к фондовой бирже. Для этого достаточно скачать соответствующее приложение на смартфон и открыть брокерский счёт. В большинстве случаев клиенту даже не нужно посещать офис банка или брокера. Всё это обеспечивает приток инвестиционного капитала на биржу. Его объёмы могут негативно влиять на состояние рынка, так как многие бездумно вкладывают деньги в переоценённые активы.
3. Появление новых классов финансовых инструментов, которые доступны неквалифицированным инвесторам. В частности, сейчас на бирже можно купить дробные части акций, имеющих высокую стоимость лота, а также фьючерсные контракты (в том числе и на криптовалютные активы).
4. Появление новых перспективных технологий или даже целых отраслей. Например, зелёная энергетика, частная космонавтика, технологии «умный дом» и «интернет вещей», искусственный интеллект, криптовалютные биржи и NFT токены, цифровое золото и альтернативные инвестиции. Данные направления привлекают не только профессиональных инвесторов и трейдеров, но и неопытных вкладчиков, которые хотят разбогатеть на инновационных трендах.

Есть ещё одна интересная мысль по поводу причины возникновения финансовых пузырей. По мнению экономиста и бывшего председателя ФРС (Центральный банк США) Алана Гринспена, проблема заключается в том, что практически невозможно распознать финансовый пузырь, когда сам находишься в нём. То есть, если человек вовлечен в процесс инвестирования, ему трудно адекватно оценить и осознать, когда именно стадия на рынке перешла в фазу пузыря. Таким инвесторам кажется, что рынок должен ещё расти и расти, так как они уже вложили большие суммы.

Признаки финансового пузыря

Финансовый пузырь не возникает в одночасье, за один год или даже за два. Этому предшествует постепенный процесс развития диспропорции в каком-то секторе экономики. Для того, чтобы вовремя распознать финансовый пузырь, необходимо знать по какой схеме он развивается.

Всего есть 5 стадий такого состояния (они же являются его основными признаками):

1. Вытеснение или стадия зарождения. Как правило, этот этап сопровождается появлением новых технологий, которые применяются по всему миру или даже кардинально меняют образ жизни человека. В качестве примера можно привести создание криптовалют.
2. Бум. Цены на новые виды активов растут медленно, но по мере того, как на рынок выходит все больше и больше участников, они повышаются в несколько раз. Зачастую все новости, связанные с данной технологией или активом, широко освещаются в СМИ. Пример — акции компании Virgin Galactic, которые на пике торговались по 60 долларов, а сейчас стоят менее 20.
3. Эйфория или стадия FOMO. На этом этапе инвесторы начинают испытывать страх упустить возможность получения прибыли. В результате они теряют осторожность и вкладывают деньги, поддавшись эмоциям. Котировки достигают экстремальных значений, но, когда эйфория на рынке проходит, пузырь схлопывается.
4. Получение или фиксация прибыли. Опытные инвесторы, которые могут распознать предупреждающие признаки грядущего коллапса, обычно заранее распродают свои позиции и фиксируют прибыль.
5. Паника. Цены на активы меняют курс с роста на снижение. Они падают так же быстро, как и повышались. Инвесторы и трейдеры, которые не успели закрыть позиции, теперь паникуют, пытаясь уйти с рынка любой ценой. Предложение превышает спрос, в результате чего котировки падают ещё сильнее.

Примеры финансовых пузырей

Только за последние 25 лет можно привести множество примеров финансовых пузырей. Наиболее глобальные из них перечислены ниже:

1. 2000 год. «Мыльный пузырь» Dot-Com (также известный как «Интернет-пузырь») в конце 1990-х годов привёл к необоснованному увеличению стоимости компаний, которые выросли за счёт широкого распространения интернет-технологий.
2. 2005 год. Чтобы удовлетворить растущий спрос на недвижимость, банки и ипотечные брокеры предлагали ипотечные кредиты практически всем желающим. Кроме того, они упростили правила выдачи таких займов и снизили требования к заёмщикам. Эти субстандартные жилищные кредиты стали очень популярными, и, в конце концов, когда цены на жильё упали, ипотечный пузырь лопнул. В 2007 году эффект домино привел к кризису банковской системы и, в конечном итоге, к глобальному финансовому кризису в 2008-2009 годах.
3. 2017 год. Ещё одним наглядным примером финансового пузыря является необоснованный рост криптовалюты. Так, в 2017 году биткоин вырос на 955%. Причиной такого взлёта стало признание данной валюты законным способом оплаты (по версии Агентства финансовых услуг Японии). Однако впоследствии биткоин не получил широкого признания в качестве цифровой валюты, и многие владельцы распродали свои активы. Тогда курс биткоина упал более чем в 10 раз.

Следующий финансовый пузырь, который может возникнуть в недалеком будущем, связан с рынком автокредитов в США, Канаде и в других странах G7. В конце 2017 года объёмы автокредитования в Америке составили 1,238 триллиона долларов.

Средний срок кредита на покупку нового автомобиля увеличился с 65,5 месяцев в апреле 2013 года до почти 90 месяцев в 2021 году. В конце июня 2020 года уровень просрочек по автокредитам в США продолжительностью 90 дней и более составлял 5,17% по сравнению с 3,92% в июне 2017 года.

Если эта тенденция продолжится и в 2022 году, у коммерческих банков и финансовых компаний возникнут серьёзные проблемы с ликвидностью. Это также может иметь эффект домино для фондового рынка, в частности, для облигаций, обеспеченных такими проблемными кредитами.

Последствия для экономики

Финансовые пузыри отрицательно сказываются не только на благосостоянии частных инвесторов, но и на экономике страны в целом, а также на уровне жизни граждан. Эти последствия заключаются в следующем:

• искажение реальной стоимости активов;
• неправильное распределение общественных благ, ресурсов, денег;
• нарушение нормального функционирования финансовой системы страны;
• банкротство компаний и рост безработицы;
• нарушение экономических связей и логистических цепочек между предприятиями и даже целыми отраслями экономики;
• провоцирование инфляционных процессов.