Что будет с ключевой ставкой летом: мнение экспертов
Совет директоров Банка России на заседании 25 апреля 2025 года вновь сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых, которая остаётся на этой отметке уже полгода. В то же время регулятор частично смягчил сигнал о возможном повышении ставки в будущем, который он использовал в марте и ранее, но подчеркнул необходимость сохранения длительной жёсткой денежно-кредитной политики.
В официальном сообщении ЦБ говорится, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от темпов и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Председатель Центробанка Эльвира Набиуллина подтвердила, что вероятность повышения ключевой ставки уменьшилась. Также регулятор немного скорректировал прогноз по среднегодовой ставке на 2025 год: теперь ожидается 19,5-21,5% вместо прежних 19-22%. С 28 апреля и до конца 2025 года средний уровень ключевой ставки прогнозируется в диапазоне 18,8-21,8%.
Банк России продолжает действовать осторожно и пока не даёт чётких сигналов о скором снижении ставки. Эльвира Набиуллина подчеркнула, что для того, чтобы снизить инфляцию, необходимо длительное время сохранять жёсткие условия денежно-кредитной политики. Она сравнила высокую ставку с эффективным лекарством, проверенным в разных странах. Заседание ЦБ сопровождалось медицинскими аналогиями. Так, первый заместитель ВТБ Дмитрий Пьянов назвал регулятора «врачами с Неглинной», а ставку в 21% — «экспериментальным антибиотиком», от которого нельзя отказываться слишком быстро, чтобы не выработалась резистентность.
Глава ЦБ отметила, что меры уже начали действовать: инфляция замедляется и составляет около 7% в годовом выражении, хотя это все ещё много. Мнения аналитиков разделились: одни ожидают снижение ставки уже на следующем заседании, 6 июня, другие считают, что она останется на уровне 21% до конца июля.
По словам Эльвиры Набиуллиной, замедление инфляции происходит неоднородно, так как цены на продовольственные товары и услуги росли быстрее, чем на непродовольственные товары. При этом темпы потребления снижаются, экономика растёт медленнее, чем прежде. Несмотря на сохраняющийся дефицит кадров, на рынке труда появились признаки ослабления напряжённости.
Существует и ряд рисков, способных повлиять на базовый сценарий ЦБ, согласно которому инфляция должна вернуться к целевому уровню в 2026 году. В частности, это риски, связанные с торговыми конфликтами, которые могут привести к большему охлаждению мировой экономики. Эльвира Набиуллина указала, что в случае усиления давления со стороны таможенных пошлин возможен дальнейший спад цен на нефть. Если же Минфин пересмотрит бюджетное правило и снизит цену отсечения по нефти, это окажет дополнительное дезинфляционное влияние, уточнила она.
Аналитики считают, что снижение ключевой ставки может произойти уже в июне, так как инфляция замедляется. По словам начальника центра рыночных стратегий Газпромбанка Егора Сусина, с учётом сезонных факторов инфляция в феврале составляла около 7,5%, в марте — до 7,1%, в апреле, по предварительным данным, опустилась до 6,5-7%. Если эти тенденции сохранятся, то это будет свидетельствовать о чрезмерной жёсткости текущей денежно-кредитной политики. По его мнению, в июне ставка может быть снижена на 2 процентных пункта.
Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец обращает внимание, что происходит замедление экономической активности — падает спрос, снижается кредитование и бизнес-активности. Это может стать поводом для пересмотра прогнозов, однако многое зависит от внешней ситуации: геополитики и торговых войн. Поэтому, как подчёркивает Донец, уверенности в снижении ставки в июне нет — пока это только предположение. Она прогнозирует, что в июне может быть минимальное снижение ставки — на 1 процентный пункт.
Банк России подал рынку нейтральный сигнал, что делает его позицию более гибкой и даёт возможность принять любое решение на следующих заседаниях, полагает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
- до 17% по накопительному счёту
- до 30% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16,5% по накопительному счёту
- до 6% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16% по накопительному счёту
- до 15% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
