ЦБ РФ может замедлить снижение ключевой ставки из-за внешних рисков
Совет директоров Банка России 20 марта 2026 года принял решение снизить ключевую ставку до 15,00% годовых, однако дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики может происходить более медленно. Как отмечают аналитики, на решения регулятора всё сильнее влияют внешние факторы, в том числе обострение ситуации на Ближнем Востоке.
По словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, без этого фактора обсуждение снижения ставки могло бы быть более активным, вплоть до 14,5%. В сложившихся условиях к концу 2026 года ключевая ставка, по оценкам экспертов, может снизиться лишь до уровня около 12%.
Решение о снижении ставки стало уже седьмым подряд. В пресс-релизе регулятора отметили, что в феврале инфляция начала замедляться после январского всплеска, а её устойчивые показатели находятся в диапазоне 4-5% в годовом выражении. При этом годовая инфляция на середину марта оценивается в 5,9%, а инфляционные ожидания населения остаются повышенными, что ограничивает пространство для более быстрого смягчения политики.
В этих условиях риторика ЦБ в отношении дальнейших действий ужесточилась: регулятор указал на возросшие внешние риски и дал понять, что теперь вопрос о снижении ставки будет решаться на каждом конкретном заседании. Чёткого обещания продолжать быстрое смягчение политики сейчас не прозвучало.
В то же время экономика постепенно охлаждается: замедляется потребительский спрос, снижается напряжённость на рынке труда, хотя безработица остаётся на минимальных уровнях, а рост заработных плат всё ещё опережает производительность. Как отмечают аналитики, существенное влияние на денежно-кредитную политику оказывает геополитическая ситуация. Конфликт на Ближнем Востоке рассматривается как проинфляционный фактор: он способствует росту цен на нефть и газ, нарушает логистические цепочки и усиливает неопределённость на глобальных рынках. Это, в свою очередь, влияет на инфляционные ожидания, валютный курс и стоимость импорта.
Дополнительным фактором давления стало ослабление рубля, которое произошло на фоне изменений параметров бюджетного правила. Удешевление национальной валюты ведёт к росту цен на импортные товары и усиливает инфляционные риски, что заставляет регулятора действовать более сдержанно.
Эксперты считают, что при затяжной эскалации геополитической напряжённости возможно дальнейшее усиление ценового давления: могут подорожать продовольствие, промышленная продукция и услуги, а также сократиться предложение импортных товаров. В таком сценарии Банк России может временно приостановить снижение ставки.
Решение регулятора уже отражается на финансовом рынке, однако эффект распределяется неравномерно, подчёркивает основатель финансовой платформы Finbazar Владислав Никонов. Так, ставки по вкладам снижаются быстрее и уже во многом учитывают ожидания, тогда как стоимость кредитов уменьшается значительно медленнее. В настоящее время реальные ставки по потребительским кредитам остаются на уровне около 31% годовых, снизившись за год лишь незначительно, несмотря на более существенное уменьшение ключевой ставки.
По его словам, снижение стоимости кредитов возможно только при выполнении ряда условий: устойчивом замедлении инфляции ниже прогнозов, снижении инфляционных ожиданий, отсутствии новых внешних и бюджетных шоков, а также дальнейшем охлаждении спроса и кредитной активности. Пока эти факторы полностью не реализованы, регулятор будет придерживаться осторожного подхода.
Согласно прогнозу Банка России, средний уровень ключевой ставки в 2026 году составит 13,5-14,5%, что указывает на более плавную траекторию снижения. Поэтому, даже при благоприятном развитии ситуации кредиты будут дешеветь последовательно и останутся значительно дороже уровней предыдущих лет.
- до 17% по накопительному счёту
- до 30% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16,5% по накопительному счёту
- до 6% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16% по накопительному счёту
- до 15% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
