ЦБ может взять паузу в снижении ключевой ставки в сентябре
Банк России скорее всего сохранит ключевую ставку на уровне 14% по итогам заседания совета директоров 11 сентября. Такой вариант допускают 18 из 21 аналитика, опрошенного «Известиями». При этом регулятор может обсудить снижение показателя на 0,25 п. п., до 13,75%, однако большинство экспертов считает паузу более вероятным решением. Пространство для быстрого смягчения денежно-кредитной политики ограничивают сохраняющиеся инфляционные риски.
Среди факторов, способных ограничить дальнейшее снижение ставки, эксперты называют сохраняющееся инфляционное давление. Инфляция остаётся около 6% при цели ЦБ в 4%. За последний месяц ослаб рубль, подорожал бензин, а инфляционные ожидания населения, несмотря на снижение в августе до 13,7%, остаются высокими. Кроме того, на динамику цен могут повлиять увеличение бюджетных расходов и индексация тарифов ЖКХ.
По словам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, на решение Банка России может повлиять и ситуация на топливном рынке. Перебои с поставками приводят к росту расходов не только автомобилистов, но и бизнеса, поскольку увеличивается стоимость перевозок и логистики. Высокие инфляционные ожидания также способны поддерживать рост цен, считает ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова. Если потребители ожидают подорожания товаров, они могут активнее совершать покупки заранее, тем самым поддерживая спрос и усиливая инфляционное давление.
Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева связывает перспективы ставки в том числе с параметрами бюджета. Увеличение дефицита может привести к росту государственных расходов и дополнительному спросу в экономике. Если предложение товаров и услуг не будет успевать за растущим спросом, это может привести к ускорению инфляции.
При принятии решения регулятору также необходимо учитывать замедление экономической активности, полагает Михаил Васильев. Снижение инфляции остаётся приоритетом, однако чрезмерно жёсткая денежно-кредитная политика способна привести к дальнейшему сокращению потребительского спроса и деловой активности.
Аналитик Института комплексных стратегических исследований Дмитрий Плеханов обращает внимание на слабую динамику промышленности и снижение инвестиционной активности. По его оценке, длительный период высоких ставок создаёт риски для экономического роста и может привести к стагнации. Таким образом, Банку России приходится одновременно решать задачу по сдерживанию цен и учитывать последствия жёсткой денежно-кредитной политики для экономики.
Президент России Владимир Путин на ВЭФ-2026 также заявил о необходимости не допустить переохлаждения экономики. По его словам, правительству и ЦБ удаётся проводить сбалансированную политику и не допускать чрезмерной нагрузки на финансовую систему.
Большинство экспертов считают, что пауза в сентябре не обязательно означает отказ от дальнейшего снижения ставки. Если инфляционные риски ослабнут, ЦБ может вернуться к смягчению политики уже осенью. Михаил Васильев допускает снижение ставки на заседании 23 октября на 0,25 п. п., до 13,75%. По его оценке, к октябрьскому заседанию условия для снижения ставки могут стать более благоприятными: ситуация с топливом нормализуется, а курс рубля станет устойчивее. Главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков ожидает, что к концу года ставка может снизиться до 13,5%.
Вместе с тем аналитики не исключают, что показатель останется на уровне 14% до конца 2026 года. Управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Клисенко связывает перспективы денежно-кредитной политики с параметрами бюджета. Если его дефицит существенно превысит 7 триллионов рублей, возможности для дальнейшего снижения ставки окажутся ограниченными.
При устойчивом ускорении инфляции выше 7% ЦБ, напротив, может рассмотреть повышение ставки, полагает Наталья Мильчакова. Однако есть и аргументы в пользу снижения уже в сентябре. Заместитель председателя правления Абсолют Банка Антон Павлов допускает, что на ближайшем заседании регулятор может продолжить смягчение политики и снизить ключевую до 13,75%. В числе факторов в пользу такого решения он назвал снижение цен на плодоовощную продукцию и туристические услуги, замедление кредитования и рост дефолтов по облигациям.
Таким образом, по мнению экспертов, сентябрьская пауза, если она состоится, скорее будет свидетельствовать об осторожности регулятора, чем о развороте к ужесточению политики. ЦБ потребуется дополнительное время, чтобы оценить устойчивость инфляционного замедления и влияние бюджета на спрос в экономике.
- до 16,5% дохода по счёту
- до 6% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16% дохода по счёту
- до 30% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
- до 16% дохода по счёту
- до 15% кэшбэка
- 0₽ за обслуживание
