Банковские вклады обогнали фондовый рынок

Опубликовано: 01.01.2025

Комментариев: 0

Банковские вклады обогнали фондовый рынок

Российский рынок акций переживает один из самых сложных периодов за всю историю. С начала четвёртого квартала 2024 года индекс Мосбиржи снизился почти на 20%, достигнув минимальных значений с марта 2023 года. Особое внимание привлекает тот факт, что соотношение суммарной капитализации акций, торгующихся на Мосбирже, к объёму депозитов впервые опустилось ниже единицы. Означает ли это, что инвесторы окончательно утратили веру в рост рынка и фактически «капитулировали», — выяснили в статье.

Банки обогнали биржу

Спад на Московской бирже во второй половине 2024 года стал одним из самых продолжительных в истории. С момента локального максимума котировки снижаются уже восемь месяцев подряд, уступая по длительности лишь периоду в 11 месяцев, наблюдавшемуся в 2021-2022 годах. Однако текущий спад ещё может продолжиться.

Уникальной особенностью нынешней ситуации стало то, что рыночная капитализация рынка акций впервые оказалась ниже объёма вкладов населения в банках. Доверие к банковской системе, восстановленное после турбулентных 1990-х годов, привело к массовому притоку средств на депозиты уже в конце 2000-х годов. Рынок акций начал привлекать сопоставимый интерес со стороны инвесторов лишь спустя десятилетие. Тем не менее капитализация фондового рынка всегда превышала объём банковских вкладов благодаря активному участию институциональных инвесторов.

Сейчас же ситуация изменилась из-за резкого повышения ключевой ставки, которая за год с небольшим увеличилась с 8 до 21%. В реальном выражении она превысила 12%, что стало беспрецедентным. Это привело к двум важным последствиям. Во-первых, высокая стоимость заёмного капитала практически исключила возможность активного инвестирования на фондовом рынке, за исключением операций с собственными средствами, что доступно далеко не всем игрокам. Кроме того, финансовые перспективы эмитентов, особенно компаний с высокой долговой нагрузкой, стали неопределёнными, что ускорило наступление медвежьего рынка.

Во-вторых, рост ключевой ставки вызвал увеличение доходности по банковским депозитам. С начала года средняя максимальная ставка в крупнейших десяти российских банках выросла с 14,5 до 22%. С учётом инфляции, которая достигла почти 10%, реальная доходность вкладов составила около 12%, при этом практически без каких-либо рисков. На фондовом рынке такая доходность недостижима, даже с учётом налоговых льгот для инвесторов. В результате люди массово понесли деньги в банки, и к декабрю общий объём вкладов физических лиц превысил 53 триллиона рублей. По прогнозу ВТБ, по итогам 2024 года объём вкладов населения может достигнуть 56 триллионов рублей.

Переток средств в банки неизбежно сказался на фондовом рынке. По состоянию на 19 декабря капитализация российского рынка акций составила около 45,4 триллиона рублей, что составляет менее 84% от объёма вкладов населения. Это особенно заметно, учитывая, что именно физические лица в последние несколько лет были главными драйверами роста котировок на Московской бирже. Число таких инвесторов превысило 30 миллионов, или около трети экономически активного населения страны.

Найти «дно» пока не удаётся

Логично, что котировки продолжают снижаться: индекс Мосбиржи уже опускался ниже отметки в 2400 пунктов. Ситуация выглядит так, словно инвесторы утратили надежду на прибыль и предпочитают ждать лучших времён, удерживая средства вне рынка. Такое поведение, характерное для медвежьего рынка, часто называют «капитуляцией». С одной стороны, это отображает крайне депрессивные настроения, но с другой — может указывать на предстоящий отскок. На фондовом рынке существует правило: покупать нужно тогда, когда большинство утрачивает веру в рост.

Аналитик компании «Цифра брокер» Иван Ефанов отмечает, что сейчас продолжается переток ликвидности в банковские вклады и депозиты. Повышение ключевой ставки ещё больше отбивает желание у инвесторов совершать покупки на рынке акций.

По его словам, не стоит пытаться поймать «дно», так как невозможно точно предсказать, когда рынок развернётся. Однако важно ориентироваться в пространстве, понимать, в какой части цикла находится экономика, анализировать исторические падения, оценивать риски и внутреннюю стоимость компаний, а также выявлять факторы, сдерживающие рост рынка.

Лучшие доходные карты 2025