«Индекс страха» VIX

Каждый инвестор строит свою стратегию, стараясь предугадать движение цен на активы. Прогнозы могут быть верными или неверными, но именно на их основании опытный трейдер принимает решение о покупке или продаже ценных бумаг. Чтобы определить направление тренда и скорректировать свои действия, зачастую используются так называемые опережающие индексы. Наиболее популярным из них является индекс VIX, который также известен как индекс страха.

Что такое индекс VIX?

VIX — это биржевой индекс, который отражает настроения инвесторов относительно волатильности рынка на ближайшие 30 дней. Название VIX произошло от сокращения «Volatility Index» (то есть индекс волатильности). Данный индикатор также называют индексом страха, так как он демонстрирует опасения трейдеров, связанные с возможным падением котировок.

Первый индекс волатильности был создан в 1986 году. Он основывался на новостях фондового рынка и представлял собой лишь индикатор для финансовых аналитиков. Несколько позже, в 1992 году Чикагская комиссия по торговле опционами провела собственное исследование. В результате появился индекс, основанный на волатильности опционов, который более точно отражал настроения рынка.

Почему же основой для расчёта VIX стали цены на опционы? Чтобы измерить опасения инвесторов в числовом выражении, необходимо понять, чего они ожидают от рынка. Опцион представляет собой контракт относительно будущего изменения стоимости актива. Инвестор, который приобрёл данный инструмент, получает право на покупку или продажу определённого биржевого товара по цене, указанной в контракте.

Изначально VIX рассчитывался как средневзвешенное значение цен опционов индекса S&P 100. Однако, начиная с 2003 года, базовым активом для расчёта индикатора волатильности стал индекс широкого рынка S&P 500. Последний включает в себя акции 500 крупнейших американских компаний, которые торгуются на фондовых биржах США.

Динамика S&P 500 позволяет определить действующее направление рынка. Когда индекс растёт, это свидетельствует о бычьем (восходящем) тренде и наоборот, в случае его затяжного падения рынок становится медвежьим (нисходящий тренд).

О чём говорит «Индекс страха»?

Volatility Index отображает ожидаемую волатильность фондового индекса S&P 500. Данный параметр измеряется по шкале от 0 до 100.

Значения индекса страха можно интерпретировать следующим образом:

1. 0–15. Если значение VIX находится в данном диапазоне, это говорит о минимальной волатильности на рынке и наличии растущего тренда. В такой ситуации инвесторы не испытывают опасений относительно падения котировок.
2. 15–40. Это средний уровень волатильности по рынку. Данные значения свидетельствуют о том, что бычий тренд постепенно замедляется, и в ближайшее время следует ожидать коррекцию. Преодоление отметки в 20 пунктов для многих инвесторов является сигналом для начала продаж ликвидных американских акций.
3. 45–60. При таких значениях VIX можно судить о том, что в настоящий момент рынку присущи панические настроения инвесторов. Однако профессиональные игроки считают периоды высокой волатильности наиболее подходящим временем для поиска выгодной точки входа (в такие моменты можно купить качественные акции с хорошей скидкой).
4. 70–80 и выше. Если индикатор страха достигает таких высоких значений, это значит, что инвесторы всерьёз опасаются глубокого падения рынка и массово избавляются от активов.

Максимальное рекордное значение Volatility Index (89,53) было зафиксировано 24 октября 2008 года, как раз в разгар мирового финансового кризиса. Логично предположить, что индекс страха достиг наивысшей отметки именно в то время, так как инвесторы были обеспокоены положением дел на рынке и активно избавлялись от подешевевших акций.

Исторический минимум VIX (8,56) был зарегистрирован через 9 лет — 24 ноября 2017 года. Аналитики считают, что тогда волатильность рынка упала из-за повсеместного проведения распродаж в рамках акции «Чёрная пятница» (увеличение объёмов продаж, рост прибыли компаний).

Для многих инвесторов максимальный психологический порог VIX составляет 40–45 пунктов. После его достижения рынок начинает поддаваться панике. Помимо событий 2008 года, индекс волатильности превышал данное значение ещё 5 раз:

• в 1998 году во время падения финансового рынка в России (60 пунктов);
• в 2001 году после террористических актов 11 сентября (58 пунктов);
• в 2002 году вследствие громкого финансового скандала, связанного с банкротством крупной энергетической компании Enron (58 пунктов);
• 6 февраля 2018 года, когда произошла коррекция рынка по причине сильной перекупленности (50 пунктов);
• 13 марта 2020 года на фоне опасений, связанных с пандемией коронавируса (65 пунктов).

Корреляция VIX с другими популярными индексами

Как уже было отмечено выше, VIX демонстрирует ожидания инвесторов по индексу широкого рынка S&P 500. Поэтому между этими двумя величинами имеется тесная взаимосвязь. Также индекс VIX коррелирует с другими индикаторами фондового рынка (Dow Jones 30, Nasdaq 100, DAX 30).

Во всех случаях можно наблюдать ярко выраженную обратную корреляцию (более 90%). Это значит, что если VIX растёт, то указанные фондовые индексы показывают отрицательную динамику, и наоборот. В 2020 году корреляция VIX с популярными биржевыми индексами оценивалась следующим образом:

1. -0,93 по отношению к индексу широкого рынка S&P 500. Это очень высокий коэффициент отрицательной корреляции, который говорит о том, что котировки VIX максимально зависят от динамики S&P 500. К примеру, если индекс широкого рынка вырастет на 10%, то VIX упадёт на 9,3%.
2. -0,93 по отношению к промышленному индексу Dow Jones Industrial Average 30 (DJIA 30). DJIA 30 также, как и S&P 500, является основным индикатором состояния рынка ценных бумаг США, поэтому динамика Volatility Index зависит от него в той же степени.
3. -0,81 по отношению к фондовому индексу Nasdaq 100 (NQ100). В данном случае коэффициент корреляции имеет не столь высокое значение. В отличие от S&P 500 и DJIA 30, в состав индекса NQ100 не входят финансовые корпорации, но в то же время включаются компании других стран. Это объясняет разницу в уровне корреляции по отношению к VIX.
4. -0,96 по отношению к индексу DAX 30. Это эталонный индекс немецкой экономики Германии, в который входят такие голубые фишки, как BMW, Adidas, Bayer, Volkswagen Group и другие (всего 30 компаний).

Отрицательная корреляция Volatility Index с другими фондовыми индексами объясняется очень просто. Когда рынок падает, многие инвесторы поддаются панике и начинают продавать активы. Из-за резкого обвала цен волатильность активов растёт, поэтому значение VIX увеличивается.

Как использовать VIX в фундаментальном анализе фондового рынка?

Как известно, фундаментальный анализ базируется на всесторонней оценке актива. Сопоставив влияние всех факторов, инвестор определяет реальную стоимость компании и делает вывод относительно будущего изменения цен на акции. Индекс волатильности является одним из инструментов фундаментального анализа.

Зная, чего ожидает большинство инвесторов в настоящий момент, можно с высокой долей вероятности предугадать направление тренда. К примеру, если рынок настроен пессимистично, то разумно предположить, что котировки будут падать. В этом случае выгоду можно извлечь, используя короткие позиции (такой способ торговли называется шорт, то есть игра на понижение). И, напротив, если инвесторы ожидают роста цен, то вполне логично, что сейчас подходящее время для покупки акций с целью продать подороже (эта стратегия называется лонг, то есть игра на повышение).

Чтобы понять, как использовать индекс страха при анализе рынка, следует рассмотреть данный инструмент на условном примере. Допустим, в настоящий момент значение VIX составляет 24%. То есть рынок ожидает, что в ближайшие 30 дней котировки S&P 500 будут колебаться с волатильностью 24%. Но это вовсе не значит, что цены упадут или вырастут на 24%.

В данном случае нужно рассматривать ситуацию на более коротком промежутке времени. Так как VIX отображает возможное изменение цен в годовом выражении, то ожидаемая среднедневная волатильность составит 24÷√252=1,5% (252 — количество рабочих дней в году). Таким образом, с высокой долей вероятности можно утверждать, что дневные колебания рынка в следующем месяце будут находится на уровне в районе 1,5%.

Также с помощью индекса VIX инвестор может спрогнозировать максимальное и минимальное значение S&P 500 для разных периодов. К примеру, сейчас индекс широкого рынка находится на уровне 3801,19. При VIX=24% в течение года максимальное значение индекса сможет достигнуть 3801,19+24%=4713,48. Ожидаемое минимальное значение будет рассчитываться как 3801,19–24%=2888,90.