Эксперты ожидают более медленного снижения ключевой ставки

Опубликовано: 30.06.2026

Комментариев: 0

Эксперты ожидают более медленного снижения ключевой ставки

После июньского заседания Банка России аналитики скорректировали ожидания по дальнейшему снижению ключевой ставки. Если ранее многие эксперты допускали её уменьшение до 12% к концу года, то теперь прогнозы стали более осторожными. По оценкам специалистов, в декабре 2026 года ставка, вероятнее всего, составит 12,75-13%.

На заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку лишь на 0,25 процентного пункта, до 14,25%. Такой шаг оказался менее значительным, чем ожидали финансовые рынки и аналитики, рассчитывавшие на сокращение сразу на 0,5 процентного пункта. Дополнительное влияние на ожидания оказали заявления представителей ЦБ о сохранении осторожного подхода к смягчению денежно-кредитной политики.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина и заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин отметили, что возможности для дальнейшего снижения ставки стали более ограниченными. Более того, уже в июле регулятор может пересмотреть прогноз по средней ключевой ставке на текущий год.

Хотя инфляция в последние месяцы демонстрирует замедление, в ЦБ считают, что говорить об устойчивом снижении ценового давления пока преждевременно. По данным регулятора, если в первом квартале темпы роста цен в пересчёте на год составляли 8,7%, то в апреле-мае они снизились до 2,1%. Однако часть этого замедления связана с разовыми факторами. При этом годовая инфляция на середину июня находилась на уровне 5,6%.

Среди факторов риска Банк России выделяет сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса, быстрый рост заработных плат, ухудшение мировой экономической конъюнктуры на фоне геополитической напряжённости. Дополнительное давление на цены может оказать и ситуация на рынке топлива.

Особое внимание регулятор уделяет состоянию федерального бюджета. За первые пять месяцев 2026 года его дефицит превысил 6 триллионов рублей, что значительно выше показателей прошлого года и почти вдвое больше объёма, предусмотренного первоначальным финансовым планом. В ЦБ считают, что сохранение крупных бюджетных расходов в ближайшие годы может потребовать более жёсткой денежно-кредитной политики для сдерживания инфляции.

По словам Эльвиры Набиуллиной, бюджетная и денежно-кредитная политика одновременно влияют на совокупный спрос в экономике. Поэтому при увеличении государственных расходов роль стабилизатора должна выполнять денежно-кредитная политика и уровень ключевой ставки. Такой подход позволяет избежать ситуации, при которой спрос начинает расти быстрее, чем возможности экономики по увеличению предложения товаров и услуг.

Эксперты отмечают, что после июньского решения у Центробанка всё ещё остаётся пространство для дальнейшего смягчения политики. Однако темпы снижения ставки вероятно будут более медленными, чем предполагалось ранее. Дальнейшие шаги регулятора во многом будут зависеть от исполнения бюджета и динамики инфляции во втором полугодии.

По мнению ряда аналитиков, высокие процентные ставки продолжают выполнять важную функцию для финансовой системы. Они помогают сдерживать рост цен, поддерживать привлекательность банковских вкладов и сохранять устойчивость рубля. Кроме того, слишком быстрое снижение ставки могло бы привести к перетоку средств населения из депозитов и создать дополнительные риски для банковского сектора.

Вместе с тем представители экспертного сообщества считают, что для многих отраслей экономики, не связанных с государственными расходами, текущие условия кредитования остаются достаточно жёсткими. Это может сдерживать инвестиционную активность и замедлять развитие отдельных направлений бизнеса. Несмотря на это, в целом рост российской экономики по итогам 2026 года ожидается на уровне около 1%.

По оценкам ряда аналитиков, ключевая ставка может вернуться к однозначным значениям не ранее второй половины 2027 года при условии дальнейшего замедления инфляции и сохранения макроэкономической стабильности.

Лучшие доходные карты 2026