Инвестиционный портфель: что это такое и как его создать?

Риски в инвестировании, как и в бизнесе, полностью устранить невозможно. Но есть ряд методов и технологий, которые позволяют значительно снизить размер потенциальных убытков в результате вложений капитала. К таким методикам относится модель инвестиционного портфеля. В сегодняшней статье речь пойдёт о том, что такое инвестиционный портфель, по каким принципам он формируется, и как эта модель работает на практике.

Что такое инвестиционный портфель?

В экономическом смысле инвестиционный портфель представляет собой систему (модель), состоящую из некоторого числа диверсифицированных активов различного класса, которые должны обеспечивать заданный уровень доходности с учётом определённых рисков. Важно понять, что инвестиционный портфель — это не какой-то случайный набор ценных бумаг, драгоценных металлов, объектов недвижимости и других активов. Это система, основная цель которой — сгладить, выровнять общий положительный уровень прибыли инвестора независимо от состояния рынка.

Такое сглаживание обеспечивается правильным подбором финансовых инструментов, когда текущий убыток (отрицательная доходность) по одним активам компенсируется прибылью (положительной доходностью) других. Это принцип диверсификации активов, как минимум с нулевой (а лучше с отрицательной) корреляцией.

Первые модели инвестиционных портфелей, разработанные на базе статистических исследований и математических расчётов, появились после Великой Депрессии 1929–1933 годов. Более основательные, детальные проработки теории эффективного портфеля были предприняты американским экономистом Гарри Марковицем в начале 1950-х годов. Наиболее яркими примерами портфельных инвесторов нашего времени являются Уоррен Баффет, Джордж Сорос, Рэй Далио и другие.

Какие инструменты могут входить в портфель?

Изначально в качестве ключевых активов инвестиционного портфеля рассматривались только акции и облигации. С развитием рынка производных инструментов, товарных фьючерсов, появления ипотечных закладных, глобализации рынка недвижимости и цифровизации в портфель стали включать и другие классы активов.

Основными компонентами хорошо диверсифицированного портфеля могут быть:

• корпоративные ценные бумаги (акции и облигации);
• государственные и муниципальные облигации;
• фьючерсные контракты (индексные, товарные, валютные) для хеджирования краткосрочных рисков, опционы;
• драгоценные металлы, в том числе опционные контракты на них;
• иностранная валюта;
• доли, паи в ПИФ (паевых инвестиционных фондах), ETF фондах, в хедж-фондах и фондах недвижимости (REIT);
• криптовалюта и производные инструменты на неё.

Этот список нельзя считать окончательным и полным. По мере включения в оборот новых типов активов, большей частью цифровых (например, NFT токенов или смарт-контрактов), список инструментов, которые могут быть включены в портфель современного инвестора, будет выглядеть иначе.

Типы портфелей

В первую очередь инвестиционные портфели классифицируются по степени риска:

1. Консервативный или безрисковый. Включает самые защищённые классы активов — федеральные облигации, банковские депозиты (банки с рейтингом не ниже АА), драгметаллы. Такой набор активов характеризуется минимальным уровнем риска, но доходность консервативного портфеля составляет не более 3-5% в год.
2. Оптимальный. Обеспечивает средний уровень доходности (не более 20% годовых) при умеренной степени риска. Помимо консервативных активов, доля которых не превышает 20%, в оптимальный портфель входят высокодоходные, но рискованные финансовые инструменты. Это корпоративные акции и облигации, фьючерсы на индексы, долговые ценные бумаги развивающихся стран.
3. Высокорисковый. Такой портфель на 60-80% состоит из инструментов с высокой доходностью и с предельным уровнем риска. Такие модели чаще всего используются хедж-фондами. Для работы с высокими рисками используются специальные стратегии хеджирования. Доходность — в диапазоне от 20 до 50% годовых.

Также существует классификация инвестиционных портфелей по типу используемых инструментов. Основные виды:

• портфель роста — 70% капитала вкладывается в акции и другие финансовые инструменты с постоянно возрастающей стоимостью;
• портфель недооцененных рынком активов — состоит из ценных бумаг с низким значением мультипликатора Р\Е (типичный пример — акции ПАО «Аэрофлот», ПАО «НМТП», акции региональных энергокомпаний, продуктовый ритейл);
• дивидендный портфель — включает акции компаний, постоянно выплачивающих хорошие дивиденды, так называемых, «дивидендных аристократов» (дивидендная доходность от 7% и выше);
• индексный — состоит из ценных бумаг, входящих в состав определённого биржевого индекса;
• портфель фондов (фонд фондов) — включает паи ЕТF, ПИФ, ЗПИФ, хедж-фондов;
• валютный или «корзина валют» — предполагает распределение капитала между валютами разных стран;
• сбалансированный — включает активы, имеющие сезонный тип доходности, и финансовые инструменты с фиксированной доходностью (облигации, валютные депозиты и свопы);
• портфель с географической диверсификацией — при его формировании выбираются финансовые инструменты различных стран.

Основные правила составления инвестиционного портфеля

Не существует универсальных методик по формированию инвестиционного портфеля. Есть только общие принципы, которыми каждый инвестор может руководствоваться для создания такого набора активов, который будет соответствовать его личным интересам.

Самые важные из них перечислены ниже:

1. Придерживаться выбранной стратегии. Чем более долгосрочные цели ставит перед собой инвестор, тем консервативнее должен быть его портфель. На длительных инвестиционных горизонтах (даже в пределах 3-5 лет) никто не может спрогнозировать точно, как будут развиваться события в экономике и политике. Для краткосрочных целей (до 1 года) можно выбирать более доходные инструменты с высокой степенью риска.
2. Соблюдать правила диверсификации. Однако здесь следует знать меру, так как увеличение числа активов в портфеле не гарантирует рост его доходности. Диверсификация должна производиться по принципу — на каждый высокорисковый актив должен быть подобран консервативный инструмент. Например, если в качестве долгосрочной инвестиции выбираются акции Газпрома, то диверсифицировать риск можно покупкой доллара.
3. Выбирать ликвидные активы. Важно, чтобы инструменты, входящие в портфель, всегда можно было быстро продать по рыночной цене.
4. Оценивать активы с точки зрения своей компетентности. При формировании инвестиционного портфеля каждый должен отдавать предпочтение тем инструментам, о которых у него имеются определённые знания. Важно, чтобы у инвестора было понимание того, как работает тот или иной рынок.

Сюда также можно добавить, что любой инвестиционный портфель должен соответствовать требованиям налоговой оптимизации. Это нужно для того, чтобы инвестору не пришлось тратить на оплату налогов большую часть прибыли от своих даже самых удачных инвестиционных решений.