Что такое бенчмарки и зачем они нужны инвестору?

Одним из основополагающих принципов дисциплинированного инвестирования является соблюдение избранной стратегии. По истечении определённого времени инвестор должен проверить, насколько эффективной оказалась его тактика и при необходимости скорректировать её. Это можно сделать с помощью понятных и наглядных индикаторов — бенчмарков. Они позволяют сопоставить полученные результаты с динамикой всего рынка в целом. Подробнее о том, что такое бенчмарк и как им пользоваться, можно узнать из сегодняшней статьи.

Определение и классификация бенчмарков

С английского языка слово «бенчмарк» (benchmark) переводится как ориентир или эталон. В финансовой сфере этим термином называют индикатор, который используется для оценки текущего состояния рынка, портфеля или отдельного актива. В инвестициях в качестве таких эталонов чаще всего выступают биржевые индексы.

С их помощью частные инвесторы выясняют, насколько эффективной или неэффективной оказалась их стратегия относительно всего рынка. Простыми словами, бенчмарк — это опорная отметка, с которой сравнивается полученный финансовый результат (доходность или убыточность). Такой индикатор должен обладать следующими характеристиками:

1. Конкретика. Нельзя оценивать эффективность портфеля, состоящего из облигаций, с динамикой рынка долговых ценных бумаг в целом. Ведь облигации бывают разными, поэтому для проведения анализа необходимо смотреть на результаты конкретных долговых инструментов.
2. Соизмеримость. Важно, чтобы инвестор мог определить значение бенчмарка (посчитать его самостоятельно или найти готовые данные). В противном случае такой индикатор нельзя использовать для сравнительного анализа.

Для понимания сути данного понятия можно привести простой пример. Допустим, в 2020 году инвестор совершал сделки только с акциями крупных американских компаний, и годовая доходность его портфеля составила 20%. На первый взгляд результат может показаться впечатляющим. Но если посмотреть на динамику индекса широкого рынка США S&P 500, который за 2020 год вырос более чем на 40%, то становится ясно, что инвестор упустил половину прибыли.

Помимо биржевых индексов в роли эталонных ориентиров также могут выступать и другие индикаторы, которые обладают характеристиками, перечисленными выше. В зависимости от типа финансового рынка выделяют следующие виды бенчмарков:

• на фондовом рынке — индексы акций или облигаций, а также индексы активов пенсионных накоплений (на российском рынке акций чаще всего в качестве бенчмарков используют индексы РТС и Московской биржи, на американском рынке — индексы Dow Jones и S&P 500);
• на валютном рынке — фиксинги (валютные курсы), индекс доллара или британского фунта;
• на срочном рынке — индекс волатильности VIX (Volatility Index, который также называют индексом страха), ставки по процентным и валютным свопам;
• на денежном и долговом рынках — ключевые ставки центральных банков, ставки межбанковского кредитования, ставки по РЕПО;
• на товарном рынке — фиксинги и индексы на различные биржевые товары (например, нефть, газ, золото, уголь).

Если говорить об ориентирах фондового рынка, то они также имеют отдельную классификацию. Так, индексы акций делятся на страновые и отраслевые. Первые показывают динамику ценных бумаг крупнейших компаний в рамках конкретной страны, вторые — отражают поведение котировок в разрезе отдельных отраслей.

Зачем нужны бенчмарки?

В глобальном смысле бенчмарки служат ориентирами для определения стоимости товаров и ценных бумаг. Индикаторы денежного и долгового рынков, в качестве которых используются ключевые ставки и ставки рефинансирования, играют важную роль в реализации денежно-кредитной политики центральных банков.

Что касается фондового рынка, то здесь частные и институциональные инвесторы, а также управляющие компании используют бенчмарки в следующих целях:

1. Чтобы выгодно купить ценные бумаги. С помощью индикаторов проводится сравнительный анализ различных активов. Доходность разных акций или облигаций сравнивается со значениями эталонного индекса и, исходя из этого, инвестор уже подбирает бумаги в свой портфель.
2. Для создания индексных инвестиционных фондов. Бенчмарки являются ориентирами для большинства ПИФов и ETF. Работает это так — управляющая компания выбирает определённый биржевой индекс и запускает инвестиционный фонд, портфель которого будет полностью соответствовать составу выбранного бенчмарка. В результате доходность вложений инвесторов совпадает с доходностью эталонного индикатора.
3. Для анализа эффективности работы фондов. Здесь всё просто — процентная доходность инвестиционного фонда сравнивается с динамикой соответствующего индекса. Если данные показатели совпадают или прибыль фонда опережает рост индекса, то это свидетельствует об эффективном управлении. В обратной ситуации можно сделать вывод о том, что результаты работы управляющей компании оказались неудовлетворительным.

Как использовать на фондовом рынке?

Чтобы оценить эффективность своей инвестиционной стратегии, необходимо рассчитать следующие параметры:

• доходность за прошедший год;
• доходность с начала года;
• максимальная просадка;
• средняя доходность за последние несколько лет, рассчитанная в процентах годовых;
• стандартное отклонение доходности;
• коэффициент Шарпа;
• лучший и худший период (месяц или год).

Указанные показатели рассчитываются дважды — по портфелю и по выбранному бенчмарку. После этого инвестору остаётся только сравнить полученные результаты и сделать соответствующие выводы.

Данные по наиболее популярным бенчмаркам находятся в открытом доступе и обычно публикуются на специализированных онлайн-ресурсах или на сайтах бирж. Все показатели, необходимые для сравнения, как правило, рассчитываются автоматически.

А вот для определения параметров портфеля инвестору придётся сделать расчёты самостоятельно. Данные для вычислений можно найти в личном кабинете или в мобильном приложении брокера. Для этого потребуется заказать налоговую отчётность за оцениваемый период.

Частота проведения сравнительного анализа зависит от предпочтений инвестора. Как правило, эффективность результатов портфеля оценивается один раз в год. Если не делать этого в течение нескольких лет, то может оказаться, что выбранная стратегия оказалась неверной, но время уже будет упущено. Проводить анализ каждые 2-3 месяца тоже не следует, так как данные за такой короткий период не очень информативны.

При использовании бенчмарков главную роль играет интерпретирование результатов проведённого анализа. К примеру, если за последний год динамика портфеля обгоняет темпы роста эталонного индекса, это не значит, что избранная стратегия является на 100% эффективной. Возможно, причиной впечатляющей доходности является отсутствие диверсификации, и, как следствие, повышенный уровень риска.

И наоборот — если прирост портфеля отстаёт от динамики бенчмарка, это не всегда свидетельствует о неэффективном управлении. Может быть, дело в том, что инвестиционная стратегия является менее рискованной.

Подводим итоги

Бенчмарки — это эталонные индикаторы, которые являются ориентирами для частных и институциональных инвесторов. Финансовые результаты портфеля сравниваются со значениями эталона, что позволяет оценить эффективность стратегии относительно рынка. Чтобы анализ был информативным, необходимо правильно подобрать бенчмарк. Он должен быть простым, понятным, измеримым, а также соответствовать портфелю инвестора.

На фондовом рынке в качестве бенчмарков в большинстве случаев используют биржевые индексы. Это могут быть индексы облигаций или акций, которые отражают динамику рынков различных стран и отраслей. На других финансовых рынках в роли ориентиров выступают другие показатели. Например, на денежном рынке эталоном является ключевая ставка центрального банка, на валютном рынке — курсы валют, на срочном рынке — индекс волатильности.

Кроме частных инвесторов, бенчмарки используются управляющими компаниями при запуске индексных фондов (в России это ПИФы и ETF). Также с помощью эталонного индикатора можно оценить эффективность управления фондом.